포스팅 목차
신주인수권부 사채와 전환사채는 회사채이면서 주식으로 전환할 수 있는 조건이 붙은 회사채입니다. 여기서 말하는 신주인수권부사채가 BW이고 전환사채는 CB입니다. 주식 투자에 관심을 가지고 공부를 해본 사람이라면 들어봤던 용어일 것입니다. 오늘은 CB와 BW의 차이점이 무엇인지 정리해 드리도록 하겠습니다.
신주로 전환할 권리가 있는 회사채를 보유한 투자자는 신주 전환 가격이 주가보다 낮을 때 주식으로 전환하여 시세차익을 확보할 수 있습니다. 채권발행 후 일 년이 지나면 주식으로 전환할 수 있는 권리가 부여됩니다.
주가보다 전환가격이 낮을 때는 주식으로 전환하지 않고 채권이자만 받을 수도 있습니다. 주식전환이라는 메리트가 붙어 있는 특수 사채는 이자율이 일반 회사채보다 낮은 편입니다. 기업 입장에서는 낮은 이자율에 자금 확보가 가능하고 회사채가 주식으로 전환될 경우 부채가 자본으로 바뀌기 때문에 재무구조가 좋아지는 장점이 있습니다. 기존 주주들 입장에서는 지분율이 희석된다는 단점이 있기도 합니다.
신주인수권부 사채 BW
특정 가격에 신주를 인수할 수 있는 권리를 붙여서 발행합니다. 일정 기간이 지나서 신주인수권을 행사할 수 있을 때 전환가격으로 주식을 매입할 수 있습니다. 이때 기업은 신주를 발행하기 때문에 기업 입장에서 유상증자 효과를 볼 수 있습니다. 사채는 주식전환과 상관없이 존속됩니다.
전환사채 CB
발행할 때 약정된 금액에 주식으로 사채를 전환할 수 있는 권리를 갖게 됩니다. 예를 들어서 100억 원 전환사채를 발행하면서 전환가격을 주당 1만 원으로 했다면 CB 보유자는 주당 1만 원에 주식 100만 주를 전환할 수 있습니다. 이때 사채는 소멸되고 기업 입장에서는 유상증자 100만 주 효과가 발생하는 것입니다. 부채가 감소하면서 자본이 증가하기 때문에 재무구조가 개선되는 효과가 있습니다.
CB와 BW 차이점 파악
전환사채나 신주인수권부 사채 둘 다 채권 형식으로 발행합니다. 주식 전환 권리가 있다는 점에서 실질적인 내용은 같습니다. 두 채권의 차이점은 전환사채는 발행 당시 약정된 가격에 주식전환이 이루어집니다. 반면 신주인수권부 사채는 전환할 시점에 주가 상황에 따라 전환가격이 달라진다는 차이점이 있습니다.
전환사채는 주식으로 전환될 경우 부채가 전환금액만큼 감소하고 자본이 그만큼 증가하게 됩니다. 신주인수권부 사채는 주식전환과 무관하게 채권은 그대로 남게 됩니다. 신주인수권부사채는 사채에 신주를 인수할 권리가 붙어 있는 것이고 전환사채는 사채를 주식으로 전환할 수 있는 권리가 붙어 있는 것입니다.
기업이 CB와 BW 발행하는 이유
전환사채나 신주인수권부 사채는 주식으로 전환할 수 있는 권리를 부여하기 때문에 사채발행 이율이 낮은 편입니다. 주로 자금사정이 좋지 않은 기업들이 발행하고 있습니다. 기업 입장에서는 특수사채 발행을 통하여 2가지 이익을 얻을 수 있습니다. 먼저, 사채발행 이율을 낮추어 금융비용 부담을 줄일 수 있습니다. 그리고 주식으로 전환할 경우 자기 자본이 증가하면서 재무 구조가 좋아지게 됩니다.
전환사채와 신주인수권부 사채가 주식으로 전환될 경우 이는 제삼자 배정 유상증자 효과와 비슷합니다. 제삼자 배정 유상증자는 대주주가 유상증자에 참여할 만큼 자금여력이 충분하지 않을 때 진행합니다. 기업의 신용상태가 좋지 않아 금융기관 차입이나 회사채 발행이 여의치 않을 경우 제삼자 배정 유상증자를 하거나 전환사채나 신주인수권부 사채를 발행하여 자금을 조달하고 있습니다.
투자자들은 CB와 BW 발행 기업에 투자할 때 주의 깊게 살펴야 합니다. 사업보고서에서 자본금 변동사항란을 보면 미상환 전환사채 발생현황이 나옵니다. 전환가능 주식수, 전환가격 등을 살펴봐야 합니다. 언제든지 주식으로 전환되어 매물화될 수 있는 오버행 이슈가 존재하기 때문입니다. 신주인수권부 사채나 전환사채를 발행한다는 것 자체가 금융기관이나 일반 회사채 발행을 통한 자금조달이 여의치 않다는 것을 의미합니다. 대주주가 자금력이 없기 때문에 주주배정 일반 유상증자를 통한 조달조차 어려운 기업들이 많습니다. 그렇기 때문에 사업보고서를 통해 미상환 사채 현황을 항상 확인해 보는 습관을 들여야 합니다.